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Levier par emprunt vs ETF à levier

Choisissez n'importe quelle exposition entre 1× et 2×, puis voyez si un emprunt ou un mélange ETF 2× vous y mène mieux — et comment la fréquence de rééquilibrage, votre taux d'emprunt et les coûts de l'ETF font pencher la balance.

Indice sous-jacent

Indice
Rendement attendu (CAGR)Le taux de croissance annuel composé de l'indice 1×. Le fonds à levier en est déduit – il ne se saisit pas directement.
%
VolatilitéL'ampleur des variations annuelles de l'indice. C'est le moteur de l'érosion de volatilité : plus elle est élevée, plus un fonds 2×/3× se vide dans les marchés agités.
%

Exposition cible

Exposition effectiveL'exposition au marché que vous voulez, entre 1× (sans levier) et 2× (le facteur plein de l'ETF). Les deux méthodes sont dimensionnées pour atteindre exactement cela — le mélange ETF combine le fonds 2× avec l'indice 1× ; l'emprunt emprunte pour détenir ce multiple de l'indice.
×

Les deux voies détiennent la même exposition cible sur le même indice. Le mélange ETF paie les frais du fonds plus son financement institutionnel ; l'emprunt paie votre propre taux. Celui dont le coût total est le plus bas l'emporte.

Capital & horizon

Durée de détention
ans
Frais du fonds
Votre taux d'empruntLe taux annuel de votre emprunt — marge, rachat hypothécaire ou crédit personnel. Les taux particuliers dépassent souvent largement le financement institutionnel intégré à un ETF, c'est le principal handicap de l'emprunt.
%
Taux de financement de l'ETFLe taux annuel que l'ETF à levier paie pour financer son exposition empruntée — souvent proche des taux institutionnels courts, généralement moins cher qu'un emprunt particulier. Prélevé sur la part empruntée du fonds.
%
Frais de gestionLes frais annuels de l'ETF à levier, prélevés sur toute la position à levier (typiquement 0,9–1,0 %). L'emprunt n'a pas ces frais.
%

Résultat final

Pour détenir une exposition de 1.50× sur SPY — S&P 500, un mélange ETF 2× et un emprunt rééquilibré chaque jour sont la même machine — 18.6% contre 18.0% de CAGR médian. Le seul écart est le coût : l'emprunt gagne si votre taux passe sous les frais plus le financement de l'ETF, et perd sinon.
Rééquilibrez l'emprunt moins souvent et il s'écarte : il échappe à une partie de l'érosion quotidienne, mais son levier dérive et un krach peut l'anéantir avant le rééquilibrage — un emprunt jamais rééquilibré est ruiné dans 0.0% des trajectoires (médiane 17.4%).
Stratégie
ETF 2×
Emprunt · quotidien
Emprunt · mensuel
Emprunt · annuel
Emprunt · jamais
Valeur finale médiane
552K
525K
527K
530K
499K
CAGR médian
18.6%
18.0%
18.1%
18.2%
17.4%
Drawdown maxMédiane de la plus forte baisse du sommet au creux sur les trajectoires simulées.
−38.2%
−38.5%
−38.5%
−38.5%
−34.1%
Volatilité
24.0%
24.0%
24.0%
23.8%
21.8%
Taux de ruinePart des trajectoires où les fonds propres ont atteint zéro — un appel de marge qui liquide la position. L'ETF à réinitialisation quotidienne ne peut pas subir d'appel de marge de la même façon, d'où zéro.
—
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

La colonne « ETF 2× » détient l'ETF 2× mélangé à l'indice 1×, rééquilibré chaque jour et dimensionné à votre exposition cible (à 1× tout en indice, à 2× tout en ETF). « Emprunt · quotidien/mensuel/… » est un emprunt sur marge à l'exposition cible rééquilibré à cette cadence ; « jamais » est acheté-conservé — le levier dérive avec le marché.

Croissance médiane par stratégie (échelle log)

100K1.0Mannées de détention →
ETF 2×Emprunt · quotidienEmprunt · mensuelEmprunt · annuelEmprunt · jamaiséchelle log

Médiane de 500 trajectoires Monte-Carlo à réinitialisation quotidienne par stratégie, toutes guidées par le même indice simulé. Modélise seulement rendements et coûts — ni règles de marge, ni impôts, ni limites d'emprunt.

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Levier par emprunt vs ETF à levier — questions fréquentes

Un ETF 2× est-il identique à emprunter pour acheter 2× l'indice ?
Seulement si vous rééquilibrez l'emprunt chaque jour. Un ETF 2× à réinitialisation quotidienne ramène son exposition à exactement 2× de sa valeur chaque jour. Un emprunt sur marge rééquilibré quotidiennement fait de même — son rendement quotidien des fonds propres est 2×indice − financement, identique à l'ETF moins ses frais. Rééquilibrez l'emprunt moins souvent, et les deux divergent.
Un emprunt rééquilibré quotidiennement bat-il l'ETF ?
Seulement si vous empruntez moins cher. Un emprunt et le mélange ETF rééquilibré quotidiennement sont mécaniquement identiques, donc ils ne diffèrent que par le coût de financement : l'emprunt paie votre taux sur la part empruntée, l'ETF paie ses frais plus son propre financement. Si votre taux est sous les frais + financement de l'ETF, l'emprunt gagne de cet écart ; s'il est au-dessus — fréquent pour les crédits personnels — l'ETF gagne. Réglez les deux taux à vos vrais chiffres pour voir lequel.
Qu'est-ce que l'érosion de volatilité, et quelle méthode la subit ?
Réinitialiser chaque jour à un levier fixe vous force à acheter après les hausses et vendre après les baisses, ce qui perd de la valeur dans les marchés qui oscillent — c'est l'érosion de volatilité. L'ETF et l'emprunt rééquilibré quotidiennement la subissent pleinement. Moins vous rééquilibrez l'emprunt, moins d'érosion — mais c'est un compromis, pas un repas gratuit.
« Jamais » n'est-il donc pas le meilleur — plus de rendement, pas d'érosion ?
Il a le rendement médian le plus élevé, car son levier dérive vers le bas après les gains (vous devenez plus sûr juste quand le pari paie) et il saute l'érosion. Mais la même dérive vous sur-leverage après les pertes, juste quand vous le supportez le moins. Un emprunt 2× acheté-conservé est liquidé à zéro dans une part notable des trajectoires — la ligne de ruine montre à quelle fréquence. Médiane élevée, queue gauche épaisse.
Laquelle devrais-je vraiment utiliser ?
Pour un levier constant et contrôlé, un ETF à réinitialisation quotidienne (ou un emprunt fréquemment rééquilibré) fige votre risque, au prix de l'érosion. Pour acheter et oublier, un emprunt rarement rééquilibré évite l'érosion mais exige un coussin et un plan pour les appels de marge. Aucune n'est « sûre » au-delà de 2× — dimensionnez la position pour qu'une chute de 50 % de l'indice ne vous achève pas.
Le taux d'emprunt compte-t-il beaucoup ?
Oui. L'emprunt paie des intérêts chaque jour sur la part empruntée, que le marché monte ou baisse, donc un taux particulier élevé (crédits personnels souvent bien au-dessus du financement institutionnel d'un ETF) érode discrètement l'avantage de l'emprunt. Réglez le taux d'emprunt à votre taux réel pour voir si l'emprunt bat encore l'ETF.

Références

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Ce calculateur répond à une question de levier pratique : pour détenir, disons, 1,5× l'indice, vaut-il mieux emprunter pour en acheter 1,5×, ou mélanger un ETF 2× à réinitialisation quotidienne avec l'indice à la même exposition ? Mécaniquement, les deux sont la même machine quand on rééquilibre chaque jour — ils ne diffèrent que par le coût, donc l'emprunt gagne quand votre taux passe sous les frais plus le financement de l'ETF, et perd sinon (les taux particuliers perdent souvent). Rééquilibrez l'emprunt moins souvent, et il s'écarte de l'ETF : il échappe à une partie de l'érosion quotidienne de volatilité qui saigne les fonds à levier dans les marchés sans tendance, mais son levier dérive avec le marché et un emprunt conservé peut être liquidé à zéro avant le rééquilibrage. Réglez le rendement et la volatilité d'un indice, une exposition cible de 1× à 2×, votre taux d'emprunt, le taux de financement de l'ETF et ses frais, et un Monte-Carlo quotidien place le mélange ETF à côté de l'emprunt à quatre fréquences de rééquilibrage — comparant patrimoine médian, CAGR, drawdown, volatilité et la part des trajectoires anéanties.

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À propos de l'auteur

indigo.la.ringo

Un ingénieur logiciel à la poursuite du rêve de la carrière slash. J'essayais de comprendre ma relation au monde — me voilà désormais contraint de comprendre ma relation à l'IA. Dernièrement, obsédé par la relation entre les gens et l'argent. Quoi qu'il en soit, quelle que soit la réponse que je trouve, ça ira.

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