生命週期槓桿計算機

目標槓桿——常見問題

什麼是「目標曝險」？跟曝險與槓桿倍數計算機有什麼不同？

曝險與槓桿倍數計算機算的是「你現在實際曝了多少險」；這個工具算的是「你現在應該曝多少險」。生命週期投資法認為，年輕時你的淨資產只是一小部分的「生命週期總財富」——你還有很多年的薪水可以投入市場，這筆還沒賺到的錢（人力資本）也該算進你的風險承擔能力裡，只是你沒辦法真的把未來收入拿去買股票，只能用槓桿去逼近這個目標。

「生命週期總財富」不知道怎麼算，可以怎麼辦？

點輸入框旁邊的「幫我估算」，會跳出一個小精靈，問你年收入、儲蓄率、工作穩不穩定幾個簡單問題（zh-TW 還可以直接選產業自動帶入年收入），算完會自動把估計出來的總財富帶回主畫面，你還是可以手動再修改。背後的公式是：工作風險係數 × 年收入 × 儲蓄率 × 剩餘工作年數，算出人力資本，再加上你現有的淨資產。

為什麼目標曝險不是生命週期總財富的 100%，而是乘上一個「薩繆爾森比例」？

因為股票有波動風險，把全部身家（含還沒賺到的人力資本）都壓在股市，理論上不是風險調整後最適的做法。薩繆爾森比例（也叫 Merton 比例）的正式公式是風險溢酬 ÷（風險趨避係數 × 報酬變異數），需要市場的預期報酬、波動度與你個人的風險趨避程度，因人、因市場而異。這裡簡化成一個你可以自行調整的滑桿，預設 71%（以 0050 實測 1994–2025 波動推估的台灣保守值），美國基準約 83%，更樂觀的台灣參數版可到約 99%——沒有放諸四海皆準的答案，數字越高代表你能接受的波動越大。

為什麼槓桿上限預設是 2 倍（200%）？

2 倍是生命週期投資法與這個網站另一篇曝險比例文章都採用的常見安全值——槓桿 L 倍時，市場只要跌 1/L，淨資產就會歸零，2 倍代表要跌 50% 才會出事。這個上限在工具裡是可以調整的「防護網」，不是固定不能改的規則，你可以依自己的風險承受度調高或調低。

不知道自己的年收入，可以怎麼估算？

選擇最接近你所在產業的選項，工具會自動帶入行政院主計總處公布的 113 年（2024）全年總薪資中位數。這是官方統計的中位數，不是你個人的實際薪水，只是給一個合理的起點，帶入後你還是可以手動修改成自己實際的數字。

為什麼目標槓桿會隨著年齡越來越低？

因為人力資本（還沒賺到的薪水）會隨著剩餘工作年數變少而縮小，而現有淨資產通常會隨時間增加。兩者的比例改變，生命週期總財富乘上薩繆爾森比例後的目標曝險，相對淨資產的倍數自然就會往下收斂——這正是生命週期投資法主張「年輕先開槓桿、接近退休再降下來」的數學原因，不需要另外設定遞減規則。

算出來的目標槓桿，代表我現在應該馬上調整持股嗎？

不是。這個數字是一個參考目標，實際要不要調整、調整多快，還要考慮你對虧損的承受度、現有部位的稅務成本、貸款利率與流動性。可以先用曝險與槓桿倍數計算機確認你現在的實際槓桿，再對照這裡的目標，循序漸進地調整，而不是一次到位。

工作風險係數要怎麼選？

「穩定」對應像公部門、大型企業正職這類收入波動小、被裁員風險低的工作；「一般」是多數受雇者的預設值；「不穩定」對應佣金制、自由接案、新創或景氣循環相關產業（收入可能隨大盤或景氣同步大幅波動）。如果你的本業收入本身就跟股市高度相關（例如證券業、房仲），選「不穩定」甚至再用下方滑桿手動調低係數，會更保守，也更貼近生命週期投資法「本業已是曝險」的精神。

參考資料

• 《生命週期投資完整說明》— Atticus — 本工具「人力資本打折」與「薩繆爾森比例」簡化版公式的直接參考來源；該站也提供可自行設定市場參數的完整版計算機。
• 行政院主計總處：113年工業及服務業受僱員工全年總薪資中位數統計結果 — 產業別薪資中位數自動帶入功能的資料來源，政府開放資料授權。
• 《Lifecycle Investing》— Ian Ayres & Barry Nalebuff — 本工具「目標槓桿隨年齡遞減」的理論基礎：用槓桿把未來的儲蓄提前投入市場。