借錢投資？是瘋狂的傻子還是理性的選擇
最近看到新聞
現在已經變成三貸/四貸同堂的時代
許多人開信貸去炒房炒股
並被貼上許多高風險的標籤
這究竟是少年股神的傳說
還是理性選擇的產物
「恐懼是由於未知」
與其聞雞起舞不如自己研究一下
這篇文章是我研究的部分心得
也順勢製作了一個小工具來比較信貸炒股這件事
相信你也認同在這個時代投資不再是選修了
那就跟我一起來認識借貸這件事吧
借錢投資的本質是什麼？
借錢投資（其實也是一種槓桿）的核心其實只有一句話：
你預期「投資報酬率」長期會高於「借錢的成本(利息)」
也就是說投資報酬率與借貸利息的差值（利差）
只要這個利差是正的
你就能用便宜的利息
買進別人資金的『時間』
讓這筆錢提早為你工作
這也是許多金融機構獲利模式的一部分
透過較低的資金成本取得資金
再配置到報酬率更高的資產來賺取利差收益
問題是
現實生活中沒人能保證
這個利差會一直存在
那為什麼還是有人趨之若鶩呢？
背後又隱藏著什麼樣的風險
我們等等一個一個來細細品味
但在那之前
我們必須把比較的對象說清楚
對照組：跟「定期定額」來比較
畢竟借貸投資的前提下是預設投資某個標的
帶來的正報酬會大過於利息
所以我們應該比較的是
每個月投入同樣金額
只是不透過借錢
而把資金定期定額投進同一檔標的
也就是單筆投入 LSI ( Lump sum investment )
v.s.
定期定額投入/平均成本法 DCA ( Dollar-Cost Averaging )
這也是這個小工具 借錢投資試算 的設計：
- 借貸單筆投入：借一筆錢，立刻全部投入指數，之後每月攤還本金+利息
- 定期定額：不借錢，把每月跟還款額相同的錢，一筆一筆投進同一檔指數
兩種策略每個月掏出的現金一模一樣
唯一的差別是透過借貸單筆投入讓資金「提早參與市場」
代價則是那筆利息
實際算一算：借 100 萬的 7 年 信貸
假設你有一筆 100 萬的信用貸款
利率 3.5%、7年期
換算下來每個月還款約 13,440元
投資標的選擇 SPY ( 1996 ~ 2025 近30年的年化報酬率約 10.2% ~ 10.8% )
情境 A（借貸單筆投入）：借 100 萬立刻投入年化 10% 的 SPY，之後每月還 13,440元
情境 B（定期定額）：不借錢，每月拿 13,440元 定期定額投入同一檔 ETF
| 項目 | 借貸單筆投入（LSI） | 定期定額 (DCA) |
|---|---|---|
| 到期總資產 | 約 194.8萬 | 約 159.9 萬 |
| 總付利息 | 約 12.9 萬 | 約 0 萬 |
| 投資淨報酬 | 約 81.9 萬 | 約 47 萬 |
- 每月掏出現金: 約 1.34 萬
- 7 年總投入: 約 112.9 萬
- 資產差額: 借貸單筆投入 比 定期定額 多約 34.9 萬
同樣每個月掏 1.34 萬
借錢的人因為 100 萬從第一天就在市場裡複利
7 年後多滾出了將近 34.9 萬
這中間扣掉約 13 萬的總利息成本後
還是大幅領先
在固定報酬率且報酬高於借貸成本的理想模型下
槓桿會帶來正向的期望值
也就是透過提早讓資金進入市場所帶來的收益
有機會超過借貸成本
那實際情況呢？
「理論上會贏」＝「你絕對會贏」?
到這裡看起來
只要報酬率穩穩高過貸款利率
借錢投資就是穩贏對吧
但五條悟說會贏喔就真的會贏嗎？
如果世界上的報酬率真的是一條平滑往上的線
那的確是
然後信貸利率應該會跟股票報酬率一樣高
畢竟有錢誰不撿
但現實的市場並不是一條穩定上升的斜線
最致命的莫過於報酬順序風險
報酬順序風險
簡單來說
因為單筆投入中間不會再有新的資金加入
所以如果遇到了先跌後漲的情況
定期定額有機會可以買到更便宜的價格
所以最終可以比單筆投入帶來更大的報酬
假設 LSI 總投入 300 元 DCA 分兩次投入 150 元
| 情境 | 價格路徑 | LSI 最終資產 | DCA 最終資產 |
|---|---|---|---|
| 先漲後跌 | 100 → 240 → 120 | 360 元 | 255 元 |
| 先跌後漲 | 100 → 50 → 120 | 360 元 | 540 元 |
借貸投資之所以特別在意報酬順序風險
是因為借來的資金在第一天就全部進場
如果市場一開始就大跌
最大的本金會立刻暴露在風險中
而定期定額反而能在下跌期間持續累積更多部位
因此在某些「先跌後漲」的情境下
DCA 的結果甚至可能優於 LSI
借錢投資最怕的就是在借款的頭一兩年就遇到大崩盤
因為初期本金最大
一旦股價腰斬
即便後續市場回溫
複利的效果也會大打折扣
這也是為什麼我在第二個部分加入了模擬的功能
投資標的一樣選擇 SPY ( 1996 ~ 2025 近30年的年化波動率約 16% ~ 18% )
假設年化報酬率 10% 波動率為18%
單年最大跌幅為37%（金融海嘯跌幅）
透過蒙地卡羅模擬2000次
我們可以發現
在這樣的情況下約有七成機率是借貸單筆投入獲勝
此外，約有14%的模擬情境中
投資期間曾出現資產市值低於剩餘貸款餘額的情況
也就是說有可能會有一段時間你的股票全賣了還不夠還負債
如果這個時候扛不住波動認賠殺出的話
可能就得不到後續的豐厚回報了
即便幸運沒有遇到這個情況
一旦現金流沒辦法準時還款
你可能也會遇到被迫賣出股票的情況
這些風險也都必須考慮進去才行
不過只要仔細一看
順序報酬風險或許會讓你少賺
但只要你能夠堅定的長期持有
報酬率的差距其實沒有那麼大
長期而言只要投資報酬率持續高於借貸成本
借貸單筆投入仍具有較高的期望值
那到底適不適合借錢投資？
我很喜歡的一位投資前輩（大仁哥）說過一段話
如果你只是問這個簡單的yes/no question的話
代表你還沒做好準備
答案是NOOOOOO
我自己把它分成幾個問題
希望能夠幫助大家釐清自己
比較適合認真考慮的人
- 借的是低利率、長年期的錢，如增貸後的房貸、低利率的信貸
- 有穩定且可預期的收入，月付佔比不高，不會因為突然沒有薪水就還不出來
- 留有獨立於這筆投資之外的緊急預備金
- 風險承受能力高，堅定的長期投資者
真的別碰的人
- 把緊急預備金、甚至生活費也一起壓進去的人
- 收入不穩、或月付一斷就會周轉不過來的人
- 看到帳面虧損就睡不著、會忍不住停損砍在阿呆谷的人
- 你只看了我片面的心得而沒有做其他功課的人
我的下一步
如果你是正在思考借錢投資的風險與機會 可以在行動前再想一想以下事項：
- 盤點自己的現金流
- 檢視自己的風險承受能力
- 準備足夠的緊急預備金
- 評估自己的投資標的
- 思考不同情境下的應對方式
真正決定成敗的
往往不是投資報酬率有多高
而是你能不能在最糟的情況下
依然持續待在市場裡
本計算機與本文僅供教育參考，採用單一固定報酬率的確定性試算，未納入市場波動、報酬順序風險、稅務與個人情況。借錢投資屬槓桿行為，會同時放大報酬與虧損，實際決策請諮詢合格財務顧問並量力而為。
